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據五礦稀土 9 月 23 日公告，央企和地方政府正在籌劃相關稀土資產的戰略性重組，此外，10 月 20 日，國新辦在 2021 年前三季度中央企業經濟運行情況發布會上表示大力推進稀土、物流等領域專業化整合。我們認為此舉或進一步規范稀土行業高質量發展，行業或將迎來 發展新機遇。我們下述表述僅客觀說明主要幾家公司主要業務和特點。

北方稀土：資源得天獨厚，輕稀土龍頭

全球最大稀土供應商，集團資源儲量豐厚。1）公司控股股東包鋼集團擁有白云鄂博礦稀土 開采權，據公司公告，白云鄂博稀土礦的工業儲量 3600 萬噸，占全世界的 36%，占全國 的 80%以上；2）包鋼股份（600010 CH）21 年 7 月在投資者互動平臺表示，公司擁有的 尾礦庫稀土儲量折合氧化物 1280 萬噸，約為 Mountain Pass 礦山 10 倍（MP 礦山 REO 儲量約 130 萬噸）；3）在國家稀土生產總量控制計劃中，公司稀土配額常年位居六大集團之 首，20 年公司獲得的稀土礦產品生產指標和冶煉分離產品生產指標占比分別為 52.54%和 47.25%，市場配額占有率優勢顯著；4）包鋼集團下屬子公司包鋼股份（600010 CH）具 有排他性地向公司供應稀土精礦，為公司生產經營提供了原料保障，且采購精礦的價格遠低于市場價，原料供應享成本優勢。

強功能材料，下游不斷拓展延伸。據公司公告，公司當前可生產各類稀土產品共 11 個大 類、50 余種、近千個規格。公司冶煉分離產能 8 萬噸/年、稀土金屬產能 1 萬噸/年，稀土 原料產能位居全球第一；稀土功能材料中磁性材料合金 3 萬噸/年，產能居全球第一；拋光 材料產能 14000 噸/年、貯氫合金 3000 噸/年，占據國內市場份額半數以上；發光材料 1000 噸/年。

五礦稀土：集團稀土資源豐富，中重稀土標的

集團旗下唯一稀土上市平臺，享有集團大量優質稀土資源。五礦集團是國務院確定的六大平臺之一，五礦稀土是集團唯一稀土上市平臺。集團擁有大量優質稀土資源：1）江華縣稀 土礦（已探明稀土資源儲量 10.43 萬噸稀土氧化物）已于 2020 年末投產，此外集團還擁有 龍安稀土礦和中山稀土礦等采礦或探礦權證；2）控股 4 家稀土冶煉分離廠，其中興華稀土設計冶煉分離產能 3000 噸/年，尚未投產。集團承諾若興華稀土連續兩年扣非凈利為正， 則將其注入五礦稀土；3）此外集團與日本村田等企業合資建設了稀土磁性材料、稀土陶瓷電子材料深加工企業，其中五礦三德稀土材料，可實現年產 5000 噸高性磁粉。

公司核心業務為稀土冶煉分離，20 年稀土原料 氯化鑭（稀土氧化物及稀土金屬）產品的營收和利潤占比超過 90%，雖暫無稀土開采權，但公司正積極推進圣功寨稀土礦探轉采過程。公司 2020 年享有冶煉分離配額 5658 噸，旗下 3 家冶煉分離企業合計產能 12000 噸（其中贛縣 紅金公司產能為 4600 噸，定南大華新材公司為 4400 噸，廣州建豐公司為 3000 噸）。

盛和資源：全球布局稀土，內生增長+投資并購

海內外雙重布局稀土資源，包銷免受國家配額指標限制。公司借殼“太公天成”之初，并無稀土礦產資源，通過 2012 年收購漢鑫礦業 100%股權托管大陸槽稀土氯化鑭，隨后參股山東 微山鋼研（當前直接持股 3.6%）、冕里稀土（當前直接持股 36%），有效保障稀土原料的供 應。其次公司積極拓展海外資源，公司通過控股子公司“樂山盛和”境外參股了美國 MountainPass 稀土礦和格陵蘭科瓦內灣稀土礦（2016 年底認購格陵蘭 12.5%股權，為公司單一最大股東）。2018 年 Mountain Pass 礦山開始復產并實現對外銷售；2020 年，公司 與美國礦運營主體 MPMO 協商后修訂了包銷協議，當年實現包銷 Mountain Pass 礦 3.8 萬 噸稀土氧化物，更好地鎖定優質原料的供應渠道，且該礦山產量和進口量不占用公司配額。此外，公司也與格陵蘭公司持續推進全球第頂級稀土項目科瓦內灣稀土礦的采礦許可申請 工作。據公司會議紀要，目前公司掌握礦源對應鐠釹氧化物約 8000 噸/年。

拓寬業務模式，鈦鋯業務增長進一步補充公司資源。公司通過收購晨光稀土（100%）、廣 西域瀟西駿（20%），獲得了冶煉分離全部 17 種稀土的能力，深化稀土冶煉加工和下游應 用；通過收購科百瑞（100%）、文盛新材，參股豐華冶金（33.5%），設立米易盛泰（51.4%）， 豐富了下游產品結構。公司目前具備稀土氯化鑭氧化物分離產能 15000 噸/年、稀土金屬冶煉產能 12000 噸/年。此外，2017 年公司通過收購海南文盛新材進軍鋯鈦業務，鋯鈦業務副產品獨 居石由于富含鏑、鋱等中重稀土元素，也進一步補充公司稀土資源。據公司會議紀要，目 前公司氧化鐠釹的分離能力為 5000 噸/年，計劃到 22 年擴產至 8000 噸/年，稀土金屬加工 產能提升至 20000 噸/年以上，獨居石產量由 1 萬噸提升到 3 萬噸。

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